П А Н О Р А М А    П Р О Б Л Е М
АРХИВ
  
02.04.2001

Правовой статус иностранного банка-депозитария, выпускающего АДР на акции российских компаний
(тезисы статьи Д.А. Шохина в журнале РЦБ No2 за 2001 год)

В настоящее время иностранный банк-депозитарий рассматривается в качестве собственника российских акций, на которые выпускаются АДР. Следовательно, банк осуществляет все права и несет все обязанности, связанные с осуществлением правомочий собственника в отношении акций.

Если банк будет рассматриваться в качестве номинального держателя, то требования, предъявляемые к собственникам акций российских компаний, не будут его касаться, однако потребуется решение ряда вопросов, на которые в настоящее время не представляется возможным дать удовлетворительный ответ.

Такими вопросами являются:

  • Необходимость лицензирования деятельности банка в качестве номинального держателя в соответствии с требованиями закона "О рынке ценных бумаг" со стороны ФКЦБ России; при этом лицензирование иностранного юридического лица (которым является банк) представляется сложнореализуемым на практике.
  • Необходимость определения конечного собственника акций российских компаний для целей распространения на них требований и предоставления им прав, предусмотренных российским законодательством (в том числе прав по предоставлению информации и участию в собраниях акционеров компаний). Если банк является номинальным держателем, то следует определить, какое лицо в дальнейшей цепочке учета прав на акции российских компаний (российские депозитарные (кастодиальные) банки, иностранные банки-депозитарии, другие банки, расчетные системы, держатели АДР) будет являться собственником акций с позиций российского права; российское законодательство предусматривает возможность, при которой держатели АДР могут рассматриваться в качестве акционеров российских компаний: в случае если АДР будут признаны не самостоятельными ценными бумагами, имеющими производный характер, а формой общей долевой собственности на такие акции.
  • Если рассматривать банк в качестве номинального держателя (и при условии определения конечного собственника акций российских компаний, используемых в программах АДР), возникнет необходимость в обширном раскрытии банком информации, в том числе касающейся акционеров компании7.
  • Осуществление некоторых прав по акциям третьим лицом, в том числе номинальным держателем, должно происходить согласно требованиям российского законодательства, а именно путем выдачи надлежащей доверенности со стороны владельца акций; без определения конечного собственника акций выдача такой доверенности представляется невозможной.

    Следовательно, применение режима номинального держания к банку представляется нецелесообразным.

    В результате обсуждения данной проблемы был предложен "средний" путь ее решения - введение нового правового режима-уполномоченного держателя акций

    Предварительное обсуждение регулирования режима уполномоченных держателей было проведено ФКЦБ с представителями иностранных банков-депозитариев и российских депозитарных (кастодиальных) банков, результаты которого были также озвучены в ходе парламентских слушаний.

    Предполагается, что уполномоченные держатели не будут являться ни собственниками акций российских компаний, ни их номинальными держателями, так что на них не будут распространяться требования, предъявляемые ни к одной из указанных групп. Занятие такой деятельностью не будет требовать получения лицензии, и на уполномоченного держателя не будут распространяться требования о раскрытии информации, обычно предъявляемые к номинальным держателям.

    Введение режима уполномоченного держания представляется неверным по ряду причин:

  • российское законодательство предусматривает только два режима держания акций - в качестве собственника и номинального держателя, ни один из которых не устраивает банки;
  • введение режима уполномоченного держания будет регулировать только промежуточные отношения между эмитентом акций и других ценных бумаг и банками, не являющимися собственниками акций;
  • нормы российского права не должны касаться предмета договорных отношений между иностранными лицами (т.е. банками и держателями АДР), однако регулированию подлежат отношения, складывающиеся по поводу выпуска и обращения российских ценных бумаг, включая акции, и реализации правомочий собственников таких ценных бумаг;
    предлагаемый режим уполномоченного держания не содержит однозначной идентификации собственников акций российских компаний;
  • если в проекте закона предполагается приравнять держателей АДР к акционерам, то АДР будут являться формой общей долевой собственности на акции; в такой ситуации держатели АДР должны быть наделены всеми правомочиями собственников российских акций, предоставляемых по закону, без изъятий;
  • следовательно, по своей сути предлагаемый режим уполномоченного держания является видом номинального держания, подробное регулирование которого подлежит осуществлению ФКЦБ России;
    в случае если деятельность банков в качестве уполномоченных держателей будет подлежать лицензированию, а держатели АДР будут уравнены в правомочиях с акционерами российских компаний, то на практике статус банков не будет отличаться от статуса обыкновенных номинальных держателей; в ином случае уполномоченное держание будет представлять собой упрощенный вид номинального держания.

  • 05.03.2001

    Регистраторы - вечные заложники истории
    ( тезисы статьи М.Н.Калинина в Ведомостях ПАРТАД No1 за 2001г.)

    21.02.2001

    Каково будущее российской учетной системы?

    Место для вашего флажка
    Rambler's Top100 Rambler's Top100