П А Н О Р А М А    П Р О Б Л Е М
Архив
  
05.03.2001

Регистраторы - вечные заложники истории
( тезисы статьи М.Н.Калинина в Ведомостях ПАРТАД No1 за 2001г.)

Общим местом любого эссе, статьи, выступления на конференции или на Интернет-форуме является снисходительно-вдумчивое размышление о том, что без регистраторов все было бы прекрасно, но раз так уж получилось, то придется жить с этим вечным позором в тесной и во всем остальном совершенно безупречной семье фондовых профессионалов. Регистраторы ходят в вечных бастардах исторического прогресса - "что выросло, то выросло", убить как бы жалко, но подзатыльники вешает каждый, кто был рожден в меньшей спешке или от более благородных родителей.

Причина такой ситуации в скверно сформулированной философии деятельности регистратора. Та самая главная функция, от которой должны "плясать" все остальные услуги, то, что является квинтэссенцией этого бизнеса, совершенно не очевидна ни рынку, ни регулятору, ни самим регистраторам.

Регистратор отвечает за постоянный баланс ценных бумаг эмитента, как в разрезе их общего количества, выпущенного эмитентом, так и в разрезе каждого отдельного счета зарегистрированного лица. Чтобы с одной стороны, эмитент не допускал "перевыпуск" своих ценных бумаг. А с другой стороны, чтобы количество ценных бумаг во владении (номинальном держании) инвесторов с их точки зрения, было идентично тому, чем они владеют или что они хранят с точки зрения регистратора. Отсюда уже вытекают хорошо известные функции регистратора: движение ценных бумаг по счетам зарегистрированных лиц, выдача выписок и справок, изменение реквизитов и т.д. Но эти функции, строго говоря, не являются самостоятельными обязанностями, они являются лишь следствием главной вышеизложенной цели существования регистратора на рынке.

Возможно, это нюансы, но таким образом поставленный акцент позволяет совершенно по-другому позиционировать регистратора на рынке. Именно этого и не было сделано в период создания этого инфраструктурного института, в далеком 1993 г.

С другой стороны, регистратор - это способ организованного общения менеджеров предприятия со своими акционерами по вопросам корпоративного управления. Отсюда естественным образом следуют такие понятные всем функции, как проведение собраний акционеров, расчет и организация выплаты дивидендов, участие в различных корпоративных действиях, связанных с ценными бумагами (слияния, консолидации), предоставление ключевой информации по важным событиям в жизни общества.

Необходимо, если не поставить знак равенства между регистратором и эмитентом на рынке, то рассматривать их в гораздо более тесной связи, чем сейчас. И тогда подход к оценке действий регистратора будет совершенно иным и ответственность эмитента за действия регистратора возрастет.

Регистратор в обязательном порядке должен быть счетной комиссией на собрании акционеров того эмитента, чей реестр он ведет. Только лицензированный регистратор должен иметь право проводить собрания акционеров тех АО, которые имеют право вести реестр самостоятельно в соответствии с законодательством. При этом, в полномочия счетной комиссии должны входить все этапы подготовки собрания: составление списков акционеров, рассылка, обработка бюллетеней заочного голосования, проведение самого собрания. Эмитент только ставит задачи - такого-то числа закрыть реестр, повестка дня - такая-то, проводится - там-то. Ведение собрания следует поручить председателю счетной комиссии, - т.е. представителю регистратора. Ситуация с правами акционеров при этом изменится кардинально. Регистратор - это все-таки не сам эмитент, он структура лицензируемая; как правило, более прозрачная и гораздо сильнее дорожащая своим местом на рынке, чем иные эмитенты.

Регистратор в обязательном порядке должен рассчитывать дивиденды и организовывать их выплату. Таким образом, будет сформирована единая база данных по корпоративным действиям эмитента в разрезе каждого акционера. Любой акционер сможет получить от регистратора информацию не только о своих ценных бумагах, но и о том, как он реализовывал права, проистекающие из владения ими (как и когда он голосовал на собраниях акционеров, сколько и когда получал дивидендов и т.д.). Очевидно, что в некоторой либерализации нуждаются и строгие ограничения на исключительную деятельность по ведению реестра акционеров. Уже общим местом стал призыв разрешить регистраторам консультировать своих клиентов по вопросам рынка ценных бумаг и оказывать им некоторые услуги в этой сфере (регистрация выпусков и проспектов эмиссий, подготовка отчетов и т.п.).

Регистраторам пора занять достойное и самой экономикой предписанное им место профессионального советника эмитента по вопросам корпоративного управления при эмитенте, а если интересы рынка потребуют еще чего-нибудь - что же, добро пожаловать, но ни в коем случае не в ущерб своей исторической миссии.

21.02.2001

Каково будущее российской учетной системы?

Место для вашего флажка
Rambler's Top100 Rambler's Top100