М Н Е Н И Е  
  Э К С П Е Р Т О В  

А.А. Ремнев,
депозитарий ВЭБ

Код CFI и депозитарии

     Закон о рынке ценных бумаг в РФ регулирует деятельность на рынке ценных бумаг и не содержит каких-либо ограничений на проведение операций с иностранными ценными бумагами. Валютное законодательство России также не запрещает куплю/продажу иностранных ценных бумаг.

     Положение о депозитарной деятельности в РФ, утвержденное Постановлением ФКЦБ № 36, разрешает депозитариям России обслуживать иностранные ценные бумаги без каких-либо ограничений.

     В законодательстве ни одной из развитых стран в нормах, определяющих ценную бумагу, не содержится ссылки на наличие кода CFI как обязательного критерия, по которому тот или иной финансовый инструмент относится к категории ценных бумаг.

     В международной практике далеко не все ценные бумаги имеют коды CFI, однако нигде нет запретов на работу с ценными бумагами, не имеющими указанных кодов.

     Приказ ФСФР, которым утверждено Положение о квалификации иностранных ценных бумаг, искусственно сужает понятие ценной бумаги, ограничивая его критерием наличия кода CFI. Таким образом, облигация, выпущенная за рубежом, не будет считаться ценной бумагой до тех пор, пока не получит код CFI.

     Однако, код CFI - это код, состоящий из первых букв слов, характеризующих выпуск ценной бумаги. В нем через соответствующие буквы закодированы наиболее существенные условия выпуска. При этом, например, буква "B", стоящая на определенном месте, означает "bonds", то есть облигации, а буква "E" - equities, то есть акции. Нигде в мире слова "акция" и "облигация" не означают ничего кроме ценной бумаг. Поэтому любой выпуск облигаций или акций может получить код CFI. Никаких ограничений на этот счет нет. Надо только заплатить деньги, и соответствующий код будет присвоен. Может быть, в этом смысл Приказа ФСФР, чтобы обеспечить возможности получения дополнительных доходов НДЦ, имеющему статус национального нумерующего агентства. Однако, любой участник рынка, заплатив некую сумму, может с таким же успехом присвоить код CFI иностранной ценной бумаге через международное нумерующее агентство.

     То есть, не имея кода CFI, ценная бумага все равно является ценной бумагой. Отечественный рынок уже достаточно зрелый, чтобы отличать ценную бумагу от суррогатов. Согласно Правилам ведения учета депозитарных операций № 44, утвержденным приказом Банка России, и Стандартам депозитарной деятельности, принятым саморегулируемыми организациями, каждый депозитарий при приеме на обслуживание нового выпуска ценных бумаг обязан заполнить анкету выпуска. Анкета всегда содержит основные параметры выпуска ценных бумаг, среди которых обязательно есть параметры, указывающие на то, что речь идет о ценных бумагах. Таким образом, при приеме на обслуживание новой бумаги депозитарий знает точно, является ли то, что он принимает на обслуживание, ценной бумагой или нет. А если кто-то сознательно нарушает законодательство и действующие нормы, то с такими борются иными методами, не создавая проблем для законопослушных депозитариев.

     Все депозитарии в России работают в рамках действующего законодательства. До начала оказания клиентам депозитарных услуг все депозитарии заключают с клиентами депозитарные договоры, неотъемлемой частью которых являются условия осуществления депозитарной деятельности или регламент. В связи с Приказом ФСФР все депозитарии должны были бы прописать в своих депозитарных договорах и условиях то, что они обслуживают не все иностранные ценные бумаги, но только те, которые имеют код CFI. Но в этом случае российские депозитарии окажутся в худшем положении, чем их зарубежные коллеги, для которых подобных ограничений не существует. Нетрудно догадаться, что для получения услуг по иностранным ценным бумагам клиенты уйдут за границу и будут работать через иностранных кастодианов. Российские же депозитарии утратят возможности работать полноценно на внешних рынках. Возможности их развития будут ограничены.

     Небольшой пример: если Ваш клиент, выступая в качестве инвестора, а не профессионального участника рынка, купил на внебиржевом рынке за границей облигации и дает Вам поручение принять соответствующие бумаги на счет депо, Вы не сможете это сделать, пока не получите код CFI. У данной конкретной бумаги может не быть кода CFI, или он есть, но Вы не можете его получить в срок, предельный для исполнения поручения клиента. Вы должны отказать клиенту в исполнении его поручения. Но в таком случае Вы либо заплатите штраф, поскольку клиент по вине депозитария не выполнит условия заключенной им сделки, либо, помимо штрафа, еще и потеряете клиента, который наверняка выберет другого, возможно, иностранного провайдера депозитарных услуг.

     Другой пример, не менее показательный: Ваш клиент имеет на счете депо, открытом в Вашем депозитарии, иностранные акции. Эмитент этих бумаг решает провести дополнительную эмиссию. При этом все владельцы акций должны предварительно получить на свои счета депо так называемые "права" или "rights", которые тоже являются ценными бумагами, с последующей конвертацией этих "rights" в акции. Данная операция в нашей терминологии именуется "глобальной" и не требует для ее осуществления отдельного поручения клиента. У выпущенных "rights" нет кода CFI. Спрашивается, что должен делать российский депозитарий? Не зачислить эти инструменты на счет депо клиента Вы не можете. Это было бы вопиющим нарушением прав клиента. Но если Вы это сделаете, - нарушите Приказ ФСФР о квалификации иностранных финансовых инструментов.

     Изложенные два примера достаточно наглядно демонстрируют, что во многих случаях Приказ ФСФР невыполним и несет в себе угрозу нанесения серьезного ущерба российским депозитариям в условиях жесткой конкуренции в борьбе за российских инвесторов с иностранными кастодианами.

     С учетом изложенного предлагается внести изменения в Приказ ФСФР, придав ему рекомендательный характер и убрав из него положения, требующие обязательного наличия кода CFI у иностранных ценных бумаг, обслуживаемых российскими депозитариями. Можно просто перечислить, какие виды иностранных ценных бумаг, или иностранных финансовых инструментов вправе обслуживать депозитарии РФ.